Рубль уступает украинской гривне

Власти создали идеальные условия для привлечения спекулятивного капитала.

В среду пара доллар/рубль торговалась вблизи отметки 61,6 руб. за доллар. За год рубль укрепился к доллару более чем на 12%. Лучший результат только у украинской гривны. Укрепление этих валют на фоне проблем в экономике выглядит искусственным. Зарубежные аналитики называют рубль РФ «тихой гаванью» и «лучом света», надеясь на дальнейшее укрепление этой валюты в 2020-м. Такое отношение зарубежных инвесторов к рублю неудивительно. Власти создали идеальные условия для привлечения спекулятивного капитала, а реальному сектору успех рубля почти ничего не приносит, полагают эксперты.

В паре с евро российская валюта в среду тоже дорожала, до уровней 68,45 руб. за евро – рекордной отметки с начала 2018-го. Как считается, поддержку рублю оказывают продажи экспортной выручки для уплаты налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ).

При этом аналитики не исключают, что дальнейший подъем российской валюты может быть ограничен в связи с длинными новогодними праздниками. Кроме того, на рубль может негативно повлиять повышенный спрос на иностранную валюту среди населения в преддверии январских каникул.

Укрепление рубля происходило на фоне подорожания нефти. Ведь по сравнению с началом года эталонный сорт Brent подорожал более чем на 20%. Ожидается повышение цен на нефть и в следующем году. К примеру, в банке JP Morgan считают, что соглашение ОПЕК+ вкупе с экономическим ростом в странах с формирующимся рынком приведет к дефициту нефти в объеме 200 тыс. барр. в сутки. В Goldman Sachs полагают, что в случае исполнения сделки ОПЕК+ на 100% предложение сократится на 2,1 млн барр. в сутки. Однако явные параллели с украинской гривной доказывают, что фактор дорожающей нефти не является объяснением для укрепления рубля в 2019 году.

Рост курса рубля, как и следовало ожидать, привел к увеличению импорта. Так, стоимостный объем импорта товаров и услуг в третьем квартале 2019 года увеличился на 4,4% (во втором квартале – 0,9%), отмечают в Центробанке. «Основной вклад в рост импорта товаров внесло увеличение его физического объема на 3,6%. Расширению импорта способствовал рост реального эффективного курса рубля», – следует из доклада регулятора о денежно-кредитной политике.

С начала года российский рубль вырос к доллару на 12%. Заняв, таким образом, второе место в списке лучших мировых валют, согласно опросам аналитиков агентства Bloomberg. Большинство опрошенных экспертов уверены, что российская валюта сохранит свои лидирующие позиции и в 2020 году, предлагая международным инвесторам «тихую гавань» на фоне торгового спора между США и Китаем.

Как считают аналитики, привлекательность рубля – в значительной степени заслуга ЦБ, который в 2014 году отпустил курс валюты в свободное плавание. Оправдала себя и осторожная политика процентных ставок, считают эксперты. В результате страна вступает в 2020 год с резервами в 0,5 трлн долл. и с одной из самых прибыльных в мире валют для керри-трейд (торговой стратегии, подразумевающей заработок на разнице процентных ставок. – «НГ»), указывают аналитики. «Нефтяные сверхдоходы позволили российскому ЦБ нарастить международные резервы в процентном отношении к ВВП до самого высокого уровня с 2010 года. У России двойной профицит бюджета и текущих счетов, причем оба показателя – на десятилетнем максимуме», – отмечает Bloomberg.

Аналитики HSBC назвали рубль «лучом света» в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка), ожидая его дальнейшего укрепления относительно текущих значений. В банке считают, что в 2020 году рубль укрепится еще на 7% «благодаря ускорению экономики и торможению инфляции». И хотя аналитики ожидают сохранения «политических рисков», они скорее всего не перевесят улучшения макроэкономической ситуации. В результате рубль может стать единственной валютой в регионе EMEA, которую ждет укрепление.

Обошла российскую валюту по привлекательности для вложений лишь украинская гривна. Она за год укрепилась почти на 20%, став лидером среди мировых валют по темпам укрепления с начала года, подсчитали в Bloomberg. В Нацбанке Украины сообщали, что средний курс гривны к доллару в ноябре прошлого года составил 27,93, а в ноябре 2019-го – 24,37 грн к доллару.

В результате украинская гривна и российский рубль оставили своих ближайших конкурентов далеко позади, замечают эксперты. Для сравнения, тайский бат за год подорожал менее чем на 7%, мексиканский песо – на 3,5%, южноафриканский ранд – на 1,4%, перечисляет эксперт аналитического центра «Альпари» Владислав Антонов.

Собственно, укреплению рубля способствовало несколько факторов, продолжает экономист. «Высокий спрос на облигации федерального займа (ОФЗ), рост нефтяных котировок на 23%, а также согласование торгового соглашения между США и Китаем по первой фазе», – перечисляет он.

2019 год стал крайне удачным для рубля, соглашается руководитель отдела Высшей школы управления финансами Михаил Коган. По его мнению, вложения в рублевые активы выглядели привлекательно благодаря снижению ЦБ ключевой ставки (с 7,75 до 6,25%), которая к тому же оставалась выше инфляции, что сейчас крайне редко встречается в мире. «Также стоит иметь в виду и низкую базу прошлого года, которая сделала рубль фундаментально недооцененным. Уступил рубль лишь гривне, однако до этого она девальвировалась в три раза в течение последних пяти лет», – напоминает экономист.

Главный аналитик Центра аналитики и финансовых технологий Антон Быков подчеркивает: рубль укрепился благодаря консервативной бюджетной и денежно-кредитной политике в России. «Можно сказать, что российский Минфин и ЦБ обеспечили для иностранных инвесторов практически лучшие условия для спекулятивных инвестиций в мире, и как только напряженность в американо-китайской торговой войне спала, иностранцы с удовольствием ими воспользовались», – отмечает он.

В то же время для реальной экономики России успех рубля, да и в целом всего финансового рынка страны, не принес особого позитива, сетует Быков. «Мировой производственный сектор, а за ним и российский, в течение всего года сокращал темпы роста, аналогичная динамика была и у российского потребительского сектора. Ситуацию, наверное, можно было бы подсластить с помощью государственных расходов, но и здесь получаемые нефтяные сверхдоходы складировались в 3 трлн руб. профицита федерального бюджета и резервы», – сообщает он.

В этом смысле 2020 год не сулит российской экономике существенных изменений, рассуждает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов. «Сохранятся низкие темпы роста ВВП и низкая инфляция. Причина проста: проведение консервативной политики, которая снижает риски волатильности и одновременно ограничивает темпы восстановления экономики даже в условиях относительно дорогой нефти», – сообщает эксперт.

Расчеты Bank of America и BCS Global Markets показали, что иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка в этом году около 2,6 млрд долл., что стало рекордным показателем за шесть лет.