Банк России снова сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых по итогам заседания совета директоров 23 октября. Аналогичное решение было принято регулятором в сентябре.
«Экономика в целом во втором полугодии растет умеренными темпами. Текущее ценовое давление сохраняется повышенным. Инфляционные ожидания остаются высокими. По оценке Банка России, устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5-6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. Это требует сдержанного роста совокупного спроса для возобновления снижения устойчивой инфляции», — отмечается в пресс-релизе Банка России.
Эксперт Поволжского института управления имени П.А. Столыпина РАНХиГС, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов, кредита и налогообложения Оксана Бочкарева отмечает: «Решение Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых по итогам заседания 23 октября отражает переход регулятора к тактике «монетарного плато». Официальный пресс-релиз и заявления Эльвиры Набиуллиной подчеркивают, что, несмотря на умеренный рост экономики, регулятор сталкивается с жесткими структурными ограничениями, которые мешают дальнейшему снижению инфляции.
По оценке ЦБ РФ, текущая динамика устойчивой инфляции (5-6% в годовом исчислении) носит немонетарный характер и обусловлена жесткими инфраструктурными ограничениями на стороне предложения, которые вызваны временным выбытием производственных мощностей в ключевых индустриальных секторах. На примере Саратовской области наглядно видны структурные ограничения производителей, поскольку, по данным Саратовстата за осень 2026 года, промышленный индекс региона прибавил скромные 1,7%. Растет только обрабатывающий сектор (+3,8%), который загружен оборонными и государственными заказами. Локальное сокращение производственного потенциала вызвано такими фундаментальными физическими ограничениями реального сектора экономики, как технологические санкции, выбытие основного капитала, удорожание логистики и трансграничных расчетов.
Выявленный Банком России структурный дисбаланс, при котором внутренний спрос сильно опережает производственные возможности экономики, диктует необходимость сохранения жестких денежно-кредитных условий, что наглядно подтверждается аналитическим докладом Отделения по Саратовской области Волго-Вятского ГУ ЦБ РФ, зафиксировавшим ускорение региональной инфляции до 6,53%. Поэтому выбранная современная стратегия денежно-кредитной политики Центробанка, при которой его главной и приоритетной целью является достижение и удержание конкретного уровня инфляции, нацелена на ликвидацию положительного разрыва выпуска посредством изъятия избыточного совокупного спроса через сберегательную модель поведения, что является необходимым условием для формирования устойчивых и прогнозируемых инфляционных ожиданий бизнеса и населения и возвращения системы к состоянию долгосрочного равновесия.
В целом, смещение баланса рисков в сторону проинфляционных факторов на среднесрочном горизонте предопределяет невозможность перехода к стимулирующему монетарному курсу в краткосрочной перспективе. Сложившаяся макроэкономическая ситуация диктует необходимость сохранения сдерживающих монетарных параметров для ликвидации положительного разрыва выпуска и нейтрализации проинфляционного давления, вызванного неэластичностью реального сектора. При этом российский банковский сектор продемонстрировал устойчивость в период повышенной неопределенности, что подтверждает высокую эффективность адаптационных механизмов финансовой системы к пролонгированному удержанию рестриктивного характера монетарной политики».
© 2026 ООО "Мегасофт"
