Стальной рынок: 10 - 14 июня

Котировки биржевых металлов на прошлой неделе продолжили корректироваться, в то время как нефть Брент выросла на 4%, вернувшись на уровни выше $80/барр.

Цены на железную руду в Китае (62%, CFR Тяньцзинь) двигались в общем русле, снизившись на 1,1% до $107,3/т. Как мы отмечали ранее, логичным следствием снижения выплавки стали в КНР и одновременного роста импорта является увеличение запасов железорудной продукции. Оно наблюдается не на складах сталелитейных заводов, которые из-за слабого спроса закупаются «по минимуму», а в портах.

По данным агентства SMM, по состоянию на 7 июня запасы руды в 35 основных портах Китая составили 145 млн т, что на 900 тыс. т больше, чем на предыдущей неделе, и на 23 млн т больше в годовом выражении. Вместе с тем среднесуточный объем отгрузок сырья из портов в адрес комбинатов на этой же неделе сократился на 10 тыс. т по сравнению с предыдущей неделей и на 98 тыс. т в годовом выражении.

Согласно альтернативным данным агентства SteelHome, портовые запасы на той же неделе достигли 147 млн т, что является самым высоким уровнем за последние 2 года. Рекордный же уровень был зафиксирован в мае 2018 г. – 161 млн т. Мы по-прежнему полагаем, что единственным обоснованием роста импорта являются надежды трейдеров на рост цен до конца года. Если он не реализуется (а тому есть множество предпосылок), то трейдеры могут начать скидывать материал по низким ценам, что усилит профицит на рынке и давление на цены.

Пока спрос в Поднебесной не оживает, китайские сталевары делают всё возможное, чтобы пристроить объёмы на экспорт. Согласно последним торговым данным, вывоз стальной продукции из Китая в мае вновь вырос: на 4,4% по сравнению с апрелем и на 15,3% в годовом выражении, составив 9,6 млн т. За 5 месяцев текущего года экспорт увеличился на 25%.

Из-за наплыва дешёвой китайской стали Запад вводит для нее все больше ограничений. Так, Еврокомиссия в самом конце мая ввела лимит в размере 15% для каждой страны, продающей в Евросоюз горячекатаный лист, в рамках своей группы. Чуть подробнее о сути этой меры.

В 2020 г. Еврокомиссия поменяла систему стальных квот – вместо единой глобальной квоты были введены отдельные страновые лимиты. У некоторых стран – Индии, Турции, Великобритании и Сербии – были отдельные квоты в рамках этих лимитов. Весь остальной мир был сгруппирован в так называемые «прочие страны», куда входила когда-то Россия и даже продолжает входить Япония. Разумеется, туда попадает и Китай. У группы «прочих стран» до недавнего времени был общий лимит, а пропорции между поставщиками могли меняться. Однако последние нововведения говорят о том, что ни одна страна в группе «прочих стран» не может поставлять более 15% от квоты данной группы. Еврокомиссия недвусмысленно намекнула, что сделано это было для того, чтобы предотвратить резкий рост импорта из новых стран. Здесь, прежде всего, речь идёт о Вьетнаме, который китайские компании используют как транзитный пункт для своей стали, поскольку поставки китайской стали в ЕС подпадают под отдельные антидемпинговые пошлины.

Ожидается, что в результате импорт должен сократиться, а снижение поставок от «дешёвых» производителей позволит европейским сталеварам повысить свои цены. Агентство MEPS отметило, что европейские трейдеры уже начали искать новых поставщиков, чтобы полностью заполнить квоты «прочих стран». Нельзя исключать, что и Китай начал искать новые транзитные страны.

Между тем в России цены вновь выросли, причём в недельном выражении рост сводного индекса MetalTorg по ценам металлоторговли в Центральном регионе составил заметные 0,21% или 2,1 пункта. Цены производителей подросли на 0,36%. Рост цен у трейдеров, однако, произошёл лишь по половине отслеживаемых нами позиций, а лидером вновь оказалась арматура, ценник на которую поднялся на 0,5% до 71 664 руб./т.

Котировки чёрных металлов продолжают ползти вверх, несмотря на снижение спроса со стороны застройщиков, сужающееся окно экспортных возможностей, и, как результат – роста конкуренции на внутреннем рынке. Согласно данным компании ЧЕРМЕТ, в мае отечественные комбинаты произвели 6,2 млн т стали и 5,5 млн т проката, что на 2,4% и 2,2% соответственно ниже в годовом выражении. За первые 5 месяцев 2024 г., выплавка стали в России составила 30,7 млн т (-3,0% за год), а выпуск проката – 26,8 млн т (-2,1% за год). Снижение выглядит вполне логичным ввиду указанных выше причин, а также остановки на капремонт «Северянки» на Череповецком комбинате. Новые же санкции против Мосбиржи если и не будут иметь критического значения для сохранившихся экспортных каналов, то уж точно не облегчат их.

Усиление фокуса на внутреннем рынке стало главным средством поддержания высокой загрузки мощностей у крупных сталеваров. Это, в частности, отражено и в обновлённой стратегии «Северстали», представленной в начале июня. Рост внутреннего рынка, как полагает компания, будет содействовать увеличению продаж. Точки роста «Северсталь» видит в строительстве (прежде всего, дорожное, промышленное и нежилое), энергетике (разворот поставок на восток) и машиностроении (импортозамещение). Перспективным компания также полагает развитие экономик стран СНГ и поставок стали туда. «Северсталь» планирует:
• снизить издержки и обеспечить более низкую сквозную себестоимость конверторного сляба, чем у ближайших конкурентов. Цель - сформировать преимущество в размере 15%;
• нарастить производство железорудной продукции примерно на 3,5 млн т (+65%) и производства окатышей на 10 млн т (в 2 раза) за счет строительства комплекса по их производству в Череповце;
• увеличить выплавку стали на 0,5 млн т к 2028 г. до 11,8 млн т за счёт увеличения доли окатышей в шихте доменных печей до 90%.

Все эти меры, согласно новой стратегии, должны помочь достигнуть цели нарастить показатель EBITDA по итогам 2028 г. на 150 млрд руб. по сравнению с 2023 г. В прошедшем году компания заработала 262 млрд руб., т.е. планируемый рост составляет целых 75%. Даже если увеличение представлено в реальных (с учётом прогнозируемой инфляции), а не номинальных цифрах, рост выглядит внушительно. Однако к прогнозам роста прибыли в абсолютном выражении всегда нужно относиться очень осторожно, поскольку главным фактором, влияющем на прибыль, являются цены реализации, а каковы они будут через 2-3 года, не знает никто.