Горнодобывающие компании подходят к сезону конференций для инвесторов с рекордной совокупной рыночной капитализацией, несмотря на то, что их руководство вынуждено справляться с резким ростом цен на энергоносители. Это ударило по маржинальности и заставило участников рынка пересматривать свои стратегии. В ходе мероприятий Precious Metals Summit (PMS), которые пройдут 22—25 сентября 2026 г., и Mining Forum Americas (MFA), запланированного на 27—30 сентября, команда Kitco Mining проведет серию интервью с руководителями компаний. Ожидается, что форум MFA соберет рекордное число участников — более 1300 человек, включая инвесторов и эмитентов. В мероприятии примут участие 205 компаний, входящих в ассоциацию Denver Gold Group (DGG), а также представители еще 10 горнодобывающих компаний, не являющихся членами DGG. «Их совокупная рыночная капитализация составляет $1,2 тр... далее
Горнодобывающие компании подходят к сезону конференций для инвесторов с рекордной совокупной рыночной капитализацией, несмотря на то, что их руководство вынуждено справляться с резким ростом цен на энергоносители. Это ударило по маржинальности и заставило участников рынка пересматривать свои стратегии. В ходе мероприятий Precious Metals Summit (PMS), которые пройдут 22—25 сентября 2026 г., и Mining Forum Americas (MFA), запланированного на 27—30 сентября, команда Kitco Mining проведет серию интервью с руководителями компаний. Ожидается, что форум MFA соберет рекордное число участников — более 1300 человек, включая инвесторов и эмитентов. В мероприятии примут участие 205 компаний, входящих в ассоциацию Denver Gold Group (DGG), а также представители еще 10 горнодобывающих компаний, не являющихся членами DGG. «Их совокупная рыночная капитализация составляет $1,2 трлн, — отметил Тим Вуд, исполнительный директор DGG. — Это почти вдвое превышает показатель 2025 г. ($675 млрд)». Значительное присутствие на форуме обеспечивают австралийские компании: 50 фирм, котирующихся на бирже ASX, составляют около 25% от общего числа участников. 2026 год стал насыщенным событиями для сектора металлов. Год начался с активного роста: в марте цены на золото достигали пика в $5600 за унцию, а на серебро — $120 за унцию, однако начавшийся конфликт с Ираном подорвал уверенность участников рынка. Рост долгосрочных процентных ставок и укрепление доллара США привели к снижению цены на золото ниже отметки $4000 за унцию. C тех пор цена оставалась в боковом тренде и лишь недавно вновь начала расти, превысив уровень $4500 за унцию. «С весны темпы роста замедлились. Даже после того как цены на золото и серебро отступили от своих максимумов, настроения на рынке оставались позитивными — вплоть до начала войны с Ираном, которая негативно повлияла на общую ситуацию. Критически важным фактором стали затраты на энергоносители: они снизили маржу, которую компании восстанавливали на протяжении многих месяцев», — пояснил Тим Вуд. Рост цен на энергоносители и стоимости других ресурсов, вызванный конфликтом с участием Ирана и перекрытием судоходных путей в Ормузском проливе, привел к резкому увеличению совокупных затрат на поддержание производства (AISC) в втором календарном квартале. У крупных производителей показатель AISC вырос на 9,5% по сравнению с первым кварталом 2026 г. и на 22,5% по сравнению со вторым кварталом 2025 г., достигнув $1876 за унцию; у производителей среднего звена рост составил лишь 2% (к первому кварталу 2026 г.) и 13% (ко второму кварталу 2025 г.), а итоговый показатель достиг $1934 за унцию. Этот новый энергетический шок заставил страны и компании пересмотреть подходы к энергетической безопасности и диверсификации источников энергии. Недавний пятилетний план Китая в нефтегазовой сфере предусматривает расширение внутренних поставок нефти и газа, включая строительство 20000 км новых магистральных трубопроводов к 2030 г. и увеличение запасов природного газа до уровня, превышающего 13% от объема национального потребления. Австралия и работающие в ней горнодобывающие компании также планируют расширять использование альтернативных источников энергии. «Эти события сместили фокус дискуссии об энергетике в отрасли: вместо целей по достижению нулевого уровня выбросов на первый план вышла диверсификация. Компании больше не могут полагаться на какой-то один вид генерации энергии, и атомная энергетика должна стать частью более широкого энергетического баланса», — подчеркнул г-н Вуд. Несмотря на то что прибыль в секторе остается высокой, последствия энергетического кризиса, вызванного конфликтом с Ираном, замедлили темпы развития отрасли и породили сомнения относительно долгосрочных решений по капиталовложениям. Из-за неопределенности в отношении будущих цен на энергоносители компании пересматривают модели затрат и рентабельности для проектов развития и потенциальных объектов поглощения. «Эта волатильность сменила двухлетний период стремительного роста, в ходе которого цена на золото поднялась с $2000 до $5500 за унцию, прежде чем стабилизироваться. Внутренние расчеты по сделкам, подготовленные многими компаниями в период предыдущего «бычьего» тренда, утратили актуальность из-за сочетания роста затрат на энергию и снижения цен на металлы, что вынудило руководство пересчитывать прогнозы доходности с нуля», — пояснил г-н Вуд. Хотя затраты растут, а цены снизились, во втором квартале производители золота по-прежнему получали прибыль на уровне около $2400—2500 за унцию. Благодаря этому притоку денежных средств объем наличности на балансах крупных золотодобывающих компаний вырос до $29 млрд, а компаний среднего звена — до $10,5 млрд. Одновременно с этим долгосрочная задолженность сократилась до $16,9 млрд у «гигантов» отрасли и до $5 млрд - у компаний среднего эшелона. Поскольку состояние балансов компаний, вероятно, достигло исторического максимума, выплаты акционерам остаются важным элементом корпоративной политики. С начала 2026 г. компании сектора направили акционерам более $14,8 млрд: $7,8 млрд — на обратный выкуп акций и $6,9 млрд — на выплату дивидендов. Увеличение выплат акционерам вызывает у некоторых опасения, учитывая, что совокупный объем добычи золота остается неизменным: 5,8 млн унций у крупных компаний и 2,3 млн унций — у компаний среднего звена. «Институциональные инвесторы подталкивают действующих производителей к перенаправлению капитала непосредственно в недра — на геологоразведку и совершенствование проектов, — а не на финансовые манипуляции вроде обратного выкупа акций», — отметил г-н Вуд. Он признает, что горнодобывающим компаниям приходится конкурировать за капитал с технологическими фирмами, которые демонстрируют исключительно высокие показатели по целому ряду критериев, даже не получая при этом прибыли. В таких условиях сокращение количества акций в обращении ради искусственного улучшения показателей в пересчете на одну акцию (даже если фактическая эффективность бизнеса не выросла) выглядит вполне логичным шагом. В 2026 г. состоялся ряд крупных IPO в горнодобывающем секторе, включая выход на биржу компаний Lumina Metals (основанной Россом Битти) и Sunshine (основанной Томом Капланом). https://www.metaltorg.ru/n/9B97E6
© 2026 ООО "Мегасофт"
